从四个角度带你理解DeFi 2.0:具备创新的激励机制是重要特征

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原文标题:《从四个角度带你理解DeFi 2.0》

作者:Footprint

纵观整个DeFi的发展历程,DeFi在2019年就已经初露头角,被定义为DeFi的元年,当时DeFi 总锁仓量(或“TVL”)为2.7亿美元; 2020年也延续了这样的势头,到Compound 推出其治理代币COMP的流动性挖矿而掀起热潮,启动流动性挖矿的第一声号角。

截止2021年11月3日整体TVL已达2690亿美金,整整翻了990倍之上,涌现出许多具有代表性的DeFi项目,如 Curve、Aave、Compound、MakerDAO、Sushiswap 以及 Yearn Finance,随着DeFi项目迅速增长,DeFi 2.0的概念就出现了。

DeFi总锁仓量情况(自2019年 1月)数据来源:Footprint Analytics

DeFi 2.0是新赛道?不同的人有不同的观点,从DeFi 项目高速发展来看,可分为了DeFi 1.0和DeFi 2.0两个赛道,而DeFi 1.0是整个DeFi 的基石,为用户提供流动性挖矿、代币兑换、借贷、AMM等功能,引领不断创新的使命。然而,DeFi 2.0赛道的到来,代表它在DeFi 1.0基础上实现“微创新”,改变了协议和流动性提供者之间的关系,并出现许多新兴的且具有代表性的DeFi 2.0项目,Olympus、Abracadabra和Convex Finance,给生态圈奠定更稳固的基石。

本文将带你从以下4个角度了解DeFi 1.0到DeFi 2.0的时代:

      1. DeFi 2.0概念

      2. DeFi 2.0解决什么问题及代表项目

      3. DeFi 2.0项目的数据表现

      4. 机遇与挑战

1. DeFi2.0概念

在熟悉DeFi 2.0前,先普及一下DeFi 1.0是什么?

DeFi 1.0是早期的去中心化金融基础设施构成了目前的DeFi场景,比如,去中心化中心交易应用DEX(Uniswap、SushiSwap 等),借贷应用(Aave、Compound等)、稳定币应用(MakerDao等)、流动性机枪池应用(Yearn等)等等。还包括在它们的基础上衍生的合成资产(Synthetix,UMA)、保险类项目( Cover、Nexus Mutual)等。

而DeFi 2.0是基于第一代协议搭建的DeFi应用,由于再次进行了从 0 到 1 创新,因此可以被视作第二代协议,称为DeFi 2.0。它的核心是将流动性变成DeFi的基础设施层,让DeFi变得更加可持续发展,从这个角度来看,DeFi 2.0将是DeFi生态的一个演化趋势。

2.DeFi2.0解决什么问题及代表性项目

每个企业或每个项目都会有自身发展的历程,在新的领域上得到发展稳定后,其会在另一个领域上创新和迭代,才能让企业或者项目更好更稳的持续发展。同样的,在DeFi 1.0阶段许多代表项目展示了去中心化金融强大的颠覆能力,如Curve占据DEX赛道总TVL的近三分之一的市场份额,有着超100个池子以及颇有吸引力的APY机制等功能、而Maker协议是以太坊区块链上最大的去中心化应用(DApp)之一,以及更多头部项目引入流动性挖矿、借贷等功能,让我们见证了一个最具活力的DeFi生态发展。

前20名协议 TVL排名情况 数据来源:Footprint Analytics

前20名协议 TVL市场份额 数据来源:Footprint Analytics

其DeFi 1.0 创新点在于提供 Pool 让用户自己来提供流动性,解决了项目冷启动的问题。随着时间的推移,更多的人和项目参与进来实践和探索,慢慢出现一些新的问题:

  • 流动性供给补偿不断释放,存在抛售压力的问题
  • 提供流动性的用户的无情“挖提卖”的问题
  • 借贷需提供超额抵押的资产,存在资金效率低下的问题
  • 合理的社区组织形式以及治理结构等问题

DeFi 2.0的出现,就会有项目提出新的理念,通过新的机制来解决DeFi 1.0上述的问题,以下用三个具有代表性项目来解释其突破性进展。

Olympus DAO:替代“流动性挖矿”模式

Olympus DAO是一种算法货币协议,目标是成为稳定的加密货币。它是第一个利用债券机制创造出可替代“流动性挖矿”模式方案的项目,通过以折扣价发行其原生代币OHM,Olympus能够从市场上购买LP头寸,以创造 “协议拥有的流动性”。

券折扣情况(自2021年11月3日)数据来源:Olympus DAO

每个OHM 由1个DAI支持,当OHM价格越高,进入质押合同的DAI越多,参与OHM质押获得的回报越多,这使得OHM 的市场价持续远高于1DAI。通过超发创造超高的质押APY(年收益率),通过持续的博弈让OHM价格不断逼近国库中的总资产价值。

譬如用户可以创建 LP 代币,如OHM-DAI LP,来发行“债券”,并在一定时期内以折扣价格购买OHM(截止11月3日约5%的折扣率,5天到期)。因此,当用户以折扣价格购买OHM时,用户制作的LP代币将与协议交换。与现有的流动性提供者可以随时停止提供流动性、协议接收流动性的方法不同,Olympus 的质押和债券结构可以通过将 LP 代币以债券的形式绑定到协议中来维持流动性。

LP代币情况(自2021年11月3日)数据来源:Olympus DAO

此外,是协议本身而非用户拥有LP代币,从而从流动性池产生交易费用,同时防止来自流动性提供者的即时抛售压力。Olympus DAO改变了它跟流动性提供者之间的关系,颠覆了传统DeFi流动性模型。

Abracadabra:增值抵押资产、提高资金利用率

Abracadabra是一个借贷平台,协议激励代币是SPELL,它的模式跟MakerDAO类似,都是超额抵押资产以生成稳定币。与MakerDAO不同的是,Abracadabra抵押的资产是带有收益的资产,用户可以使用生息令牌,例如yvUSDT和xSUSHI,在Abracadabra上借入或铸造一种称为MIM(Magic Internet Money)的与美元挂钩的稳定币,从而释放此类资产流动性并提高用户收益。

其借贷优点把本来就有利息的资产凭证转为流动性,加大资金杠杆,赚取更多收益

  • 借贷成本低,利率稳定
  • 稳定币MIM在多链的Curve上具有较好流动性
  • 其清算方面
  • 只有独立的清算风险,跟其他抵押物没有联动

从Abracadabra整体上看,除了提高资金的利用率之外,还降低了清算的可能性。因为这些抵押资产会增加价值。这是一类基于用户需求的创新。

Convex Finance:提高用户操作体验

于今年5月17日正式上线的Convex,在2021年6月3日,Convex锁定的CRV超过了Yearn成为占比最高的平台。Convex致力于弥补Curve在用户体验方面的短板, 通过推出的CRV质押和流动性挖矿一站式平台,旨在借助CVX代币,通过简单易用的界面,简化Curve和CRV锁定、质押的过程,并提高CRV持币者、流动性提供者的报酬,以此促进CRV生态系统发展。

创新的产品功能、新的经济模型是DeFi 2.0的重要特征。

3.DeFi 2.0项目的数据表现

近期Olympus DAO、Abracadabra和Convex Finance等协议最受大家的关注,在激励机制上有所创新。据Footprint的数据显示,它们的TVL均创历史新高,而TVL又是衡量 DeFi生态发展规模的重要指标之一,因此一个项目的发展且是否具备新的理念,可从它的数据表现情况考量。

前10大协议TVL排名变化情况 数据来源:Footprint Analytics

DeFi2.0平台TVL趋势 数据来源:Footprint Analytics

据Footprint数据显示,Convex Finance的TVL(145.5亿美元)已超越Yearn Finance(60.5亿美元)成为Yield的龙头,且在过去1月里,Convex Finance是前10大协议TVL变化率最大的平台,超过许多主流DeFi项目。其增长原因在于它弥补Curve在用户体验方面的短板,简化Curve和CRV锁定、质押,提高了持币者和流动性提供者的收益,从而取得较好的发展。

除此之外,Abracadabra和Olympus的TVL在过去30天内增长迅速,当前TVL分别为42和6.5亿美元,对比Convex Finance过去30天增长率,Abracadabra(205.2%)和Olympus(178.9%)TVL变化增长更大。在这创新DeFi 2.0生态中,它们依旧存在增值的空间。

DeFi2.0平台Token Price趋势 数据来源:Footprint Analytics

DeFi2.0平台Market Cap趋势 数据来源:Footprint Analytics

DeFi2.0平台Token Trading Volume趋势 数据来源:Footprint Analytics

Convex Finance、Abracadabra和Olympus的代币情况,当前代币价格分别为0.031美元、27.85美元和1045美元,而三个项目的代币价格差距相差较大,但不影响它们的在DeFi 2.0生态中的发展。

其市值和交易量在近2个月内增长明显,通过市值的增长变化,反映了其项目在DeFi行业的市场价值;通过交易量增长的变化,说明用户活跃度较高。

4.机遇与挑战

区块链技术本身就是一种创新,创新也是人类社会进步和科技发展的重要基石。崛起的项目平台是在DeFi 1.0阶段未能看到,以它们创新机制解决用户的难题,从而给DeFi 2.0的发展带来巨大的机遇,并且帮助用户更好去了解去中心化金融带来积极的影响,提高资金的运作效率、防止来自流动性提供者的即时抛售压力以及更加合理的社区组织形式。

但在机遇的背后还伴随着挑战和风险,在新的协议模型中,用户也不要盲目,要做好项目的调研,合理控制风险。譬如Abracadabra协议,一旦其抵押资产的协议出问题,那么它本身也会出现问题;另外关于清算方面,项目的机制很大程度依赖MIM的稳定性,依靠Curve池有足够的流动性来支持交易;还有Olympus代币OHM先暴涨后腰斩再恢复与稳定币DAI的价格相当(详见上面的Token Price趋势图),说明波动性较高,所以在看到其优点的同时,也要看到其潜在的风险。

总结

DeFi 2.0的赛道,是离不开DeFi 1.0的奠基,有更多的项目出现新的概念和新的理念,不断地去完善DeFi生态圈各个部分,让用户得到好的体验,所以分辨一个项目是否具备DeFi 2.0概念,还要看激励机制上是否有创新等重要特征。

除此之外,DeFi市场变幻莫测,更新换代的速度太快,存在机遇和风险是并存,在看好项目的增长同时,也要做好调研准备,对项目背景、经营模式以及机制等进行深入了解,而DeFi 2.0的发展是需要很长时间去观察和布局。

以上内容仅为个人观点,仅供参考、交流,不构成投资建议。如存在明显的理解或数据错误,欢迎反馈。

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